設為首頁 - 加入收藏
您的當前位置:主頁 > 股票 > 概念股 > 正文

殼資源幻滅:監管禁令是主因 提防次新股“殼化”

來源:網絡 編輯:老司機 時間:2019-06-15 09:46

  殼資源概念的走勢總會出乎意料。在去年10月底開始的那波行情以及近期的異動,似乎都在表明:殼資源概念從未離場。

  既然被稱作“資源”,殼自然有它的價值。但過去的經驗表明,殼炒作既不是市場主流,也無法統領行情,而且一旦殼炒作潮起,那就離“被監管”不遠了。

  如果說殼資源對非上市公司還有一定價值,那么殼公司本身的投資價值則是在不斷衰減。據本刊統計,借殼成功率連續幾年下降,投資的勝率更是持續走低,有些投資者更因押寶殼公司而“一夜回到解放前”。

  這些變化的背后,是連續多年的嚴監管,而且新開板的科創板更是強化并精簡了退市流程,基本堵上了一家公司成為“殼資源”的口子,若觸及退市標準也是“從速退出市場”,退市時長預計僅為以往的一半。

  6月13日,出現在人們視野僅200多天的科創板火速開板。這是科創類公司的喜訊,但為殼資源類公司敲響了喪鐘。在注冊制的大方向下,IPO排隊時間將大為縮減,退市卻大為提速,“殼資源”將在科創板成為歷史名詞。

  科創板如此,其他市場的殼資源也迎來了十字路口。有分析認為,創業板禁止借殼上市的政策有望松綁。但可以對比的是,主板和中小板市場的殼公司們,當前就面對著資金的搖擺不定。

  從《紅周刊》記者統計數據來看,最近5年多來借殼成功案例占比急劇萎縮,借殼上市難度加大。從今年借殼重組案例來看,*ST仁智(維權)和*ST赫美(維權)等個股資產重組計劃堪稱“閃敗”。而殼資源炒作不斷降溫的背后是加大退市力度等嚴監管的直接推動,還有科創板和注冊制的“釜底抽薪”,以及市場主流資金轉向基本面投資的環境大變遷。

  值得注意的是,近年來一些次新股淪為“殼資源”,殼資源的隊伍持續“壯大”。在這樣的背景下,許多投資者不慎“觸雷”損失慘重。

  瘋狂殼炒作漸“熄火” 監管禁令是主因

  在以借殼上市為目的的資產重組案例中,借殼成功所占比例越來越小,殼價值持續萎縮。導致這一現象的主要影響因素是政策收緊。

  “烏雞變鳳凰”的戲法在今天的市場上越來越演不下去了。據統計,近幾年的借殼成功案例占比在急劇縮小。

  Wind數據顯示,以首次披露日期來看,2014年以來至今年6月13日,以“買殼上市”為重組目的的上市公司共計151家,其中傳媒行業公司最熱衷于“借殼”,其次為醫藥生物和公用事業公司。而從個股市場類型來看,游走在退市邊緣的ST和*ST個股,其借殼重組的頻次明顯高于其他板塊個股。

  《紅周刊》記者分拆上述數據發現,5年來以“買殼上市”為重組目的的上市公司數量和成功案例(最新披露狀態為重組“完成”或“過戶”)占比均呈現急劇萎縮狀態。例如,從數量上來看,2014年、2015年以“買殼上市”為重組目的的上市公司數量分別高達50家和56家,而2017年、2018年則僅有7家和11家,下滑明顯。從借殼成功案例占比來看,2014~2018年度的數據分別為82%、62.5%、50%、42.85%和36.36%,同樣是大幅下滑。(見附圖)

殼資源幻滅:監管禁令是主因 提防次新股“殼化”

  這種趨勢在今年以來得到延續。今年以來,共有8家上市公司首次披露“買殼上市”重組方案,從8家上市公司最新披露的重組動態來看,ST新梅新界泵業2家公司借殼方案目前證監會已經受理,東晶電子東音股份華通醫藥武漢中商4家公司則處于“董事會預案階段”環節,而最讓市場關注的是*ST赫美、*ST仁智“借殼”方案從宣布到失敗均在1個月以內,其中*ST仁智4月9日首次披露重組方案,4月23日即宣告失敗。“未能達成雙方預期”或者“未能達成一致意見”是這兩家公司對外的“官宣”理由。

  佳盛投資總經理王煒在接受《紅周刊》采訪時認為,*ST郝美重組失敗主要原因在于殼資源質量不佳,“清殼”難度較大。他認為,優質的殼資源股需具備“三小原則”,即資產總額小、總營收小、財務費用小,“資產總額和總收入比較大的話,通常原有資產剝離起來就會比較麻煩,結合當前市場環境來看,市值和資產總額在15億元以下,總收入10億元以下是比較理想的狀態。此外,財務費用代表著公司對外欠款,借殼方肯定不希望承擔原有企業大量的債務,因此財務費用也是越小越好”。而從*ST郝美最近3年(2016~2018年)財務數據來看,其總市值14.14億元(截至6月13日收盤),資產總額在43億~70億元之間,總收入在19億~22億元之間,財務費用從2016年的6317萬元增長至2018年的1.85億元。

  值得注意的是,借殼成功案例占比急劇萎縮發生在潛在殼資源不斷增加的背景下。若以總市值單一標準來粗略衡量,2016年度全部A股3204家上市公司中僅有14家公司市值小于30億元,占比僅為0.437%;但市場經過2018年的深幅調整之后,截至今年6月13日收盤,在3623家A股上市公司中多達926家公司市值在30億元以下,占比25.56%,其中市值15億元以下的就高達78家。

  “殼價值的萎縮,主要影響因素是政策收緊。”新時代證券研究所所長孫金鉅對《紅周刊》記者表示。2016年6月證監會出臺了“最嚴借殼標準”,此后到2018年三季度前,并購重組政策持續收緊,IPO政策卻是持續放松的,借殼上市相對IPO的時間優勢被縮小,更多企業傾向于選擇IPO的方式上市。證監會數據顯示,截至今年4月5日,未過會企業中正常待審企業為275家,相較于IPO高峰時排隊企業約900家的規模,呈現逐漸“見底”的趨勢。“2016年以來IPO從申報受理到完成發行平均需要631天,而目前IPO加速解決了‘堰塞湖’問題之后,上市周期提速到一年左右。”孫金鉅分析說。

  在孫金鉅看來,市場環境和商譽也是殼價值萎縮的重要影響因素。“2015年以來,并購重組相關個股的股價整體上是持續下跌,極大地打擊借殼方的積極性。借殼方案確定的對價在最終實施時經常面臨大幅縮水的情況,實際上大大增加了借殼方的成本,這就導致了借殼案例成功率的下降。同時,從2017年開始眾多并購重組形成的商譽開始爆雷,市場對于借殼上市之后形成的巨額商譽亦開始擔憂(實際2018年已有不少借殼公司出現爆雷),從而導致股價的進一步下行,形成負向循環。”

相關文章:

網友評論:

發表評論
請自覺遵守互聯網相關的政策法規,嚴禁發布色情、暴力、反動的言論。
評價:
表情:
用戶名: 驗證碼:點擊我更換圖片
關于黑馬吧 | 版權申明 | 廣告服務 | 聯系方式 | 友情連接 | 網站地圖 | 百度地圖 | 設為首頁 | 加入收藏

黑馬吧 www.exewoh.tw 聯系QQ:870501158


黑馬吧聲明:本站所提供資訊、所載文章、數據均來源于網絡,僅供參考,使用前務請仔細閱讀法律申明,風險自負。

Copyright © -2017 黑馬吧

Top 广西快乐十分乐和彩