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中國平安重返險資“股市一哥”

來源:網絡 編輯:山歌 時間:2019-10-18 13:05

  【中國平安重返險資“股市一哥”】2017年,險資舉牌潮落至今已經兩年多了,喧囂已成往事,但險資的股市投資仍在繼續。而2005年險資直接投資股票開閘之后曾經叱咤風云的中國平安(601318.SH)在2017年之后,已經悄然重奪險資“股市一哥”寶座。(證券市場周刊)

中國平安重返險資“股市一哥”

  

除銀行股之外,中國平安不失時機地介入長江電力等國民經濟基礎行業、華夏幸福等房地產行業、云南白藥和上海家化等民生行業的大藍籌股或潛力股,保證了對股市的深度參與。

  除銀行股之外,中國平安不失時機地介入長江電力等國民經濟基礎行業、華夏幸福等房地產行業、云南白藥和上海家化等民生行業的大藍籌股或潛力股,保證了對股市的深度參與。

  2017年,險資舉牌潮落至今已經兩年多了,喧囂已成往事,但險資的股市投資仍在繼續。而2005年險資直接投資股票開閘之后曾經叱咤風云的中國平安(601318.SH)在2017年之后,已經悄然重奪險資“股市一哥”寶座。

  平安加大股票配置

  截至2019年8月末,中國保險業資產總額為1萬億元;資金運用余額17.57萬億元,其中股票和證券投資基金2.23萬億元,占比12.69%。其中誰領風騷?聚焦A股上市的五大險企,對近幾年的情況就可以一探究竟。

  從股票和證券投資基金占投資總額的比例來看,2014年以來的最近五年5家A股險企的占比多數低于行業平均值。這個實證結果與傳統理論或印象是相反的,可能的原因有四點:一是上市險企規模已經較大,沒有中小保險公司的生存壓力,不必在股市激進投資,甚至以黑色投資來博取收益率,迅速做大公司規模;二是上市險企有信息披露壓力,其投資結果的披露要求高,不容易“悄悄”賺錢;三是上市險企的投資規范性和社會責任壓力大,投資手法比較規矩,所以就不必大比例“炒股”;四是規模大的保險公司可以獨立和牽頭爭取收益率比較高的場外另類投資機會,而中小保險公司只能參與別人牽頭的項目且收益率有限。在股市比較異常的2015年行業均值高于5家上市險企可以佐證上述觀點。

各公司的(股票+基金)股市配置比例并不穩定,其中波動明顯的是平安和中國人保(601319.SH),人保2016年的比例高高在上,2017年之后大幅下降;平安則相反,2016年之前不太突出,2017年以來遙遙領先,不僅高于其他4家上市險企,也大大高于行業均值。

  各公司的(股票+基金)股市配置比例并不穩定,其中波動明顯的是平安和中國人保(601319.SH),人保2016年的比例高高在上,2017年之后大幅下降;平安則相反,2016年之前不太突出,2017年以來遙遙領先,不僅高于其他4家上市險企,也大大高于行業均值。

  股市投資可以分為直接股票投資和通過基金間接投資,2014年以來的均值數據表明,五家險企的風格差異非常鮮明:平安、中國太保(601601,股吧)(601601.SH)愛炒股,人保、新華保險(601336,股吧)(601336.SH)好“養基”,中國人壽(601628.SH)則相對平衡。從2019年半年報揭示的最新趨勢來看,國壽炒股比例大增,而新華則走向平衡。

  2016年之前,國壽和平安的股市配置(股票+基金)市值比較接近,但由于國壽投資資產總額高于平安,平安配置比例高于國壽;2017年開始,平安在市值上也一舉大大超過國壽、并且保持至今。又由于平安在股票直接投資上更是遠遠高于國壽,所以,今天的險資“股市一哥”非平安莫屬。雖然平安集團對子公司平安銀行(000001,股吧)的持股在其中有一定影響,但在2015年之后平安就沒再增加投資,而平安超越國壽是從2017年開始,所以,這二者之間沒有必然的聯系,差距主要是兩家公司的整體戰略不同導致。

  重倉股揭示平安投資邏輯

  雖然險企年報不再披露十大重倉股,但將進入上市公司十大股東的數據及相關信息進行整理,還是能得出重倉股排序,因為除非保險公司刻意隱身,否則不會出現一家保險公司各個賬戶對一家上市公司的投資都不上榜而合計投資額非常大的情況。當然,具體計算方法會有一些差異,比如,由于缺乏來自公司內部的買賣意圖信息,我們不可能再區分交易性資產科目和可供出售金融資產科目來分別列示重倉股。為了揭示股票重點倉位的情況,本文主要按所持股票(流通股+限售股,但不考慮可轉債)×報告期末收盤價計算的市值來對重倉股進行排序。

  2017年以來,平安股票投資與保險業和其他上市險企相比都逆勢大漲,表1顯示,平安的上榜倉位市值占股票投資總值的比例自2016年以來都在50%以上,手機棋牌游戲,而5家A股險企的均值只有40%左右。說明平安的投資脈絡更能從上榜倉位中探索。

  表1還顯示,在平安股票投資大幅上升的2017年,它的上榜倉位市值也大幅上升,盡管幅度略低。所以我們應該能夠從重倉股變化中感受平安的投資脈搏。

表2顯示,2016年以來,平安集團持有平安銀行的股份一股未變,但股價波動造成市值波動比較大:2017年末相比2016年末上漲接近50%,市值增加418億元,在整個平安股票市值上漲中占有重要地位。表1和表2對照還顯示,從2016年開始平安集團對平安銀行的持股市值大概占平安集團全部持股市值的30%-40%,而且在2017年的銀行股暴漲中也一股未減,這應該是平安集團股票配置高于保險業普遍水準的重要原因。

  表2顯示,2016年以來,平安集團持有平安銀行的股份一股未變,但股價波動造成市值波動比較大:2017年末相比2016年末上漲接近50%,市值增加418億元,在整個平安股票市值上漲中占有重要地位。表1和表2對照還顯示,從2016年開始平安集團對平安銀行的持股市值大概占平安集團全部持股市值的30%-40%,而且在2017年的銀行股暴漲中也一股未減,這應該是平安集團股票配置高于保險業普遍水準的重要原因。

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